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现货阻力增大 pvc做多风险

admin 发布于 2016-12-17 10:47
国贸期货:现货阻力增大 PVC做多风险国贸期货:现货阻力增大 PVC做多风险

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  摘要:

  就目前而言,PVC原料支撑依然强劲,运输条件未能改善前,电石将持续提供成本支撑,同样也是运输问题使得生产及贸易企业库存偏低,市场维持紧流通状态,在供应未能大幅放量前,现货仍具有上涨空间。不过,随着冬季来临,下游需求下滑,现货的上涨也将受到制约。另一方面,随着期货价格大幅上涨,基差迅速收窄,期货做多的风险开始逐步累积,上推动能弱化。此外,除了PVC产业自身作用之外,政策造成的短期供需错配以及资金配置转移“功不可没”,持续性值得商榷,同时政策影响加大,需提升警惕。综上所述,目前虽然保持谨慎看多观点,但做多风险已累积,所以考虑前期获利多单逐步离场,观望市场进一步走势。

  操作策略:

  风险点:

  1)大宗市场整体调整;

  2)现货滞销,价格大幅下挫;以上建议,仅供参考。

  一、行情走势分析

  1.1原料:煤炭价格带动电石价格上涨,涨幅逐步放缓;

  电石是加工PVC的原料,而电石又是由焦炭和生石灰在特定化学环境下合成,生产1吨电石大约需要0.6吨焦炭及、0.9吨石灰石以及3450度点。而今年由于煤炭去产能功效显著,煤炭、焦炭价格大幅提升,从而带动电石成本攀升,价格大幅上涨。考虑到近期焦煤焦炭价格仍在继续攀升,来博,叠加环保压力增加的因素,短期内电石价格将受到支撑;不过近期发改委频频出面指导煤炭供应工作,长期来看焦煤焦炭价格可能受到打压,因此电石价格在未来也存在逐步下滑可能,当然时点更可能倾向于明年上半年。

  图表一:焦煤焦炭与电石价格走势

  PVC的另一种加工原料乙烯则相对较弱,考虑到近期原油价格走势疲弱,乙烯价格或维持弱势震荡格局。

  图表二:亚洲乙烯价格走势

  1.2现货市场维持上涨,来博,但涨幅下降,基差缩小,期货推动力下滑

  图表三:PVC现货价格走势

  9月下旬至10月上旬,由于期货价格下滑,而现货价格却大涨,导致基差大幅扩张,不过随着近期PVC期货价格的“凶猛上涨”,基差已经在得到迅速“修复”,最新显示基差数据在100左右,属于相对正常的位置。后续如果现货未能持续跟涨,则期货上行推动力将逐步弱化,做多的风险逐步增加。

  图表四:PVC期现价格走势

  1.3 检修量小,开工有所回升,9月产量小幅增加

  资讯数据显示,本周PVC生产企业平均开工率小幅回升,主要泰山盐化开车,台塑、宁夏金昱元装置开工提升影响。10月国内PVC生产量预期减少不足2万余吨,相对于国内130余万吨的月产量来说,影响不大。

  图表五:PVC企业开工率统计

  最新数据显示,2016年9月国内聚氯乙烯(PVC)产量为138万吨,同比增加0.3%;2016年1-9月份国内聚氯乙烯(PVC)累计产量为1237.7万吨,同比增加2.1%。

  图表六:PVC产量走势

  从显示数据来看,短期内生产或维持平稳,供应端骤然放量的可能性不大,加上目前市场消息反映西北企业11月生产订单多以安排完毕,生产压力较小也将维持供应稳定。但是,随着冬季到来,终端需求可能逐步下滑,来博,特别是北方市场已有部分反应,这可能制约现货涨势。

  1.4 企业利润回升,生产积极性增强

  资讯数据显示,目前电石供应改善,各地电石到货价格继续稳定,而PVC价格仍在继续拉涨。因此,以目前出厂价核算,PVC企业盈利空间继续放大,盈利情况十分可观。这可能提升生产企业的开工积极性,但核心问题还在于电石的稳定供应。

  1.5短期来看运输问题仍未缓解;

  虽然运输问题已经收到了多方关注,但未有新消息显示政策变化,因此短期内公路运力问题仍旧未得到有效解决,因此这也将持续为市场提供价格“保护”,现货无法放量,将可能起到助推市场涨势作用。

  1.6大宗市场火热,同涨同跌作用明显;

  除开PVC来看,大宗商品市场,尤其是黑色和化工板块,10月涨幅明显。例如,焦炭10月大涨30%左右,焦煤涨幅在26%左右,塑料涨幅为12%以上,PP涨幅为15%左右。不少分析指出,10月初的限购政策使得大量资金再次面临配置问题,目前债市风险不断累积,股市上涨乏力,而期市却表现火热,尤其是大涨的数个品种,期货都贴水现货价格较多,做多安全性高,成为资金热捧对象。同样,PVC也具备基差大,现货支撑强,期货走势好等炒作空间,因此,PVC期货价格大涨很难说没有资金炒作的因素。不过也正因此,一旦突发性政策出现,黑色系品种受到打压,也可能将压力传导至PVC期价,需重点关注。

  二、策略综述

  就目前而言,PVC原料支撑依然强劲,运输条件未能改善前,电石将持续提供成本支撑,同样也是运输问题使得生产及贸易企业库存偏低,市场维持紧流通状态,在供应未能大幅放量前,现货仍具有上涨空间。不过,随着冬季来临,下游需求下滑,现货的上涨也将受到制约。另一方面,随着期货价格大幅上涨,基差迅速收窄,期货做多的风险开始逐步累积,上推动能弱化。此外,除了PVC产业自身作用之外,政策造成的短期供需错配以及资金配置转移“功不可没”,持续性值得商榷,同时政策影响加大,需提升警惕。综上所述,目前虽然保持谨慎看多观点,但做多风险已累积,所以考虑前期获利多单逐步离场,观望市场进一步走势。

  操作策略:

  风险点:

  1)大宗市场整体大幅调整;2)现货滞销,价格大幅下挫;以上建议,仅供参考。

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